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长飞光纤光缆:产品产能提升,多元化战略布局
作者: 来源:巨灵信息 日期:2015-9-15 浏览:5123 次
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 投资要点 

2015年中期业绩良好。长飞光纤光缆(6869.HK)8月28日公告2015年中期经营业绩:总收入同比增加15.7%至30.49亿元,毛利同比增加12%至5.88亿元;净利润同比增加43.6%至3.00亿元;期间每股收益为0.48元,不派息。净利润增速超过营收增速主要是合营、联营收入、净融资成本贡献。毛利率下降0.6个百分点至19.3%,主要是因为本期更多的外部电缆采购销售,而其毛利率低于自己生产的光纤预制棒及光纤产品。 

“宽带中国”政策及4G网络基础建设带动营收大幅增长。按产品划分,公司61%的总收入约18.6亿元来自于光纤预制棒和光纤销售,同比增长32.6%; 34.4%的总收入约10.47亿元来源于光缆销售,同比增长7.1%。上述增长均主要受益于“宽带中国”政策的实施,以及国内三大电信运营商大力发展4G网络基础建设。 

产品产能继续扩张,自产销售比例有望提升。公司计划在湖北潜江通过替代的光纤预制棒技术扩充产能,首期年产能500吨。光纤方面,武汉长飞科技园新增800万芯公里,今年下半年投产,产能将提升一倍至1,600芯公里。另外公司已计划在沈阳和兰州建立生产基地,合计年新增产光纤400万芯公里。因为公司的生产产能已经被充分利用,而外购产品销售将拉低毛利率水平。随着公司新建产品基地产能的释放,自产产品销售比例将增加,公司的盈利水平还可以继续提升。 

多元化产品战略布局,增加未来利润增长点。2015年6月公司以现金1,800万元收购武汉安凯60%股权,藉此涉入射频同轴电缆行业。射频同轴电缆与光缆业务有一定的协同效应,主要客户均为三大电信运营商。公司于深圳成立合营企业长飞智连技术有限公司,生产室内光缆、连接器、组件及综合解决方案,此举表明公司延伸产业链至终端下游。公司还与信越化学成立合营企业,采用VAD技术路线生产光纤预制棒。多元化的产品布局和全产业链的拓展增加了公司未来新的利润增长点。 

拓展销售渠道,积极进行海外扩张。2015上半年,公司国内销售同比增长14.7%约28.36亿元,海外客户销售同比增长31.2%至2.13亿元,海外销售增速高于国内增速主要是公司积极拓展海外市场所致。2014年12月公司在缅甸成立光缆合营企业,今年1月在印尼成立光纤合营企业,以进一步推广及扩大销售网络,提升海外市场份额。 

我们的观点:长飞光纤光缆(6869.HK)是全球最大的光纤预制棒供货商、全球第二大光纤和光缆供货商。在“宽带中国”、“光纤到户”等政策的推动下,国内光纤预制棒、光纤、光缆需求将会持续攀升。未来公司将在扩大产能的同时积极拓展海外市场,业绩有望持续增长,建议投资者积极关注。 

风险提示:市场竞争加剧、产能扩张进展不达预期。兴业证券股份有限公司

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关键词: 长飞  光缆  战略  
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